梦想夏乡与归 -回暖预期渐起 商旅板块复苏“渐行渐近”-梦想夏乡

诚信通
全国咨询热线:

当前位置: 首页 > 新闻中心 > 正文

欢迎光临机床防护罩生产厂家!【咨询热线:186-317-05801】】

梦想夏乡与归 -回暖预期渐起 商旅板块复苏“渐行渐近”

与归

红刊财经 叶文辉

11月PMI数据显示,国ઞ内经济逐步企稳,未来一年有望重新进入扩张周期。商旅出行作为反映经济活动的晴雨表,也有望出现周期性的复苏。在宏观回暖的大背景下,近期以首旅、锦江及华住为代表的酒店板块已率先走出估值修复行情,后续业绩仍将持续释放。除酒店外,与商旅活动密切相关的ઐ航空股,明年也有望进入“戴维斯双击û”的上行期。当前,无论从短期Ð还是长期看,酒店及航空两大子板块的配置窗口均已打开。

酒店板块率先走出估值修复

商旅板块中,酒店Š是最早跟随PMI反弹的ળ,12月以来股价已出现明显上涨。

作为衡量酒店行业∠景气的绝佳指标,短期RevPAR(每间客房产生的平均营收)的上行助推着板块的估值反转。2019年以来,酒店三杰(华住、首旅、锦江)股价持૨续低迷,核心原因就在于RevPAR长期负增长,但这一情况可能将成为历史。

根据STR最新监测⊥的数据,11月中国内地样本酒店RevPAR同比仅下滑0.97%,降幅较9月3.6Χ%、10月2.6‏%明显缩窄。酒店业正੣跟随PMI¼进入到复苏周期,近期率先走出估值修复行情,而在2020年补库存周期的预期加持下,酒店股的ડbeta行情有望贯穿全年。¯

与此同时,从中长期角度看,国内酒店龙头还有很大的成长空间:一是连锁化率的提升,目前国内酒店连锁化ૣ率仅20%,相比美国70&%和欧洲40%都有较大的空间;二是房型结构的改善,当前国内酒店长尾⇐特征明显,经济型(二星级及以下)占≈比高达6ω5%,与之相比,欧美国家中经济型占比通常在20%以下,这意味随着国内经济发展,酒店行业消费升级仍是大势所趋,这对酒店龙头Ο的长期盈利能力的઴提升将起到举足轻重的作用;三是龙头份额的扩大,尽管酒店三杰仅占国内8%的市场份额,但在会员、品牌、管理运营、后台支持等方面都形成了竞争壁垒,行业∇马太效应正在发生且会一直持续。

所以,酒店三杰都有着光明的前景,尤其是作为全球酒店行业璀璨的华住,相较于其它企业,华住拥有更高的经营效率和更灵活的机制,因而Alpha属性也最强,对应到估值上,40多倍的华住也明显高于2ⓚ5倍上下的锦江和首旅。

但就中短期来说, 酒店股的业绩弹性主要还是与直营占比的高低更相关,占比越高beta属性越强。截至去年三季度末,੥国内酒店三杰的直营占比分别为首旅22%、华住14%、锦江12%,因此在本轮酒店周期反转中,首旅酒店的业绩弹性会ý更大。

供需改善的航空板块反转在即

与酒店三杰相比,由于中美贸易摩擦的影响,航空股还在底部潜伏,但目前估值已极具性价比。相信随着后续供需关系的逆›转,同属商旅的航空板块也将出现反弹甚至反转行情。

2019年航空股颓势主要有两方面的原因:首先是经济较差、需求疲软,为了维持上座率各大航司的执行票价普遍有所下调,૯所以2019年主营业务大多有较大压力;其次,2019年中美贸易摩擦不断,人民币汇率持续贬值,加上三大航ૡ2019年1月1日起经营租赁并表ઘ,人民币兑»美元的汇率敏感度较૎去年明显放大,汇兑损压力下,每一次人民币贬值对股价都是重拳一击。©

但也正因∼如此,航空股得以出现2014年以来的估值坑。目前三大航A股市净率大约在1.3倍的水平,港股更是只有0.7倍,均处于历史估值的极低分位。而2020年供需却可能出现反转,带动航空板块走出谷底。

需求方面,在2019年宏观下ઽ行的背景下,上半年民航客运量仍实现了9ÎÌ%的增长,预计2020年随着商旅活动的复苏,ਮ航空运输有望重回双位数增长;叠加近期737MAX停产及121-R5新规带来的机μ长બ飞行时长上限的下滑,判断2020年供给增速将降至6-8%。

二者叠加影响下,2020年运价弹性或得到充分释放,2019年航空股的颓势有望得到改写,这还未考虑美国Ν大选临近,中美关系可能进一步缓解所带来的“汇ਜ਼率”加分项。

长期来看,中国航空业仍处于低渗透率阶段,人年均乘机次数还有较大的提升空间(中国0.4、日本0.9、美国2.4),自然是不错的投资机会。考虑到时刻资源是航司最为核心的资产,干线时刻存在明υ显瓶颈且基本已੝被三大航瓜分,d3;像首都机场、浦东机场以及白云机场中超过6成的时刻都分配给了三大航,这决定了中国民航未来成长♧的蛋糕主要还是由三大航来分享,而这当中“破净”的港股无疑更具备吸引力。

上一篇:已经没有了

此文关键字: 转载请注明出处:

最新产品

梦想夏乡风琴防护罩
梦想夏乡风琴防护罩
梦想夏乡钢板防护罩
梦想夏乡钢板防护罩
梦想夏乡盔甲防护罩
梦想夏乡盔甲防护罩
梦想夏乡丝杠防护罩
梦想夏乡丝杠防护罩
梦想夏乡导轨防护罩
梦想夏乡导轨防护罩
梦想夏乡机械防护罩
梦想夏乡机械防护罩
梦想夏乡风琴式防护罩
梦想夏乡风琴式防护罩
梦想夏乡风琴式导轨防护罩
梦想夏乡风琴式导轨防护罩
梦想夏乡不锈钢防护罩
梦想夏乡不锈钢防护罩
梦想夏乡油缸防护罩
梦想夏乡油缸防护罩
梦想夏乡柔性风琴式防护罩
梦想夏乡柔性风琴式防护罩
梦想夏乡伸缩式机床防护罩 伸缩
梦想夏乡伸缩式机床防护罩 伸缩
梦想夏乡圆形伸缩机床防护罩
梦想夏乡圆形伸缩机床防护罩
梦想夏乡钣金机床防护罩 钣金加工
梦想夏乡钣金机床防护罩 钣金加工
梦想夏乡低温钢弯头
梦想夏乡低温钢弯头

最新资讯文章